¿Afectan los shocks de la política monetaria estadounidense al crédito bancario en América Latina?

En el actual sistema financiero global profundamente interconectado, las decisiones tomadas por los bancos centrales ejercen una influencia significativa que se extiende mucho más allá de los confines de las fronteras nacionales. Específicamente, la política monetaria de países desarrollados ejerce una influencia considerable sobre los mercados financieros locales y globales, afectando factores críticos como las tasas de interés y la disponibilidad de crédito. Estas dinámicas financieras, a su vez, repercuten en toda la economía real. 

La extensa literatura sobre el canal de préstamos bancarios y el canal de toma de riesgos de la política monetaria ha demostrado consistentemente el papel fundamental de los bancos en la transmisión de las políticas monetarias de los bancos centrales locales. Sin embargo, se ha prestado menos atención a investigar la existencia de un canal de préstamos bancarios internacionales. Este cambio de enfoque ha sido principalmente una respuesta al ascenso de los bancos globales. Estudios empíricos recientes han revelado que los bancos estadounidenses globalmente activos sirven como conductos activos para transmitir shocks de política monetaria a otras naciones. Sus respuestas estratégicas a estos shocks tienen implicaciones discernibles, especialmente en la distribución de los activos bancarios entre Estados Unidos y los países extranjeros.

En este sentido, se ha dedicado poca atención a examinar cómo se transmiten los shocks de la política monetaria estadounidense a países donde la presencia de bancos estadounidenses globales es mínima o inexistente. Hay razones de peso para sospechar que los shocks de la política monetaria estadounidense también ejerce una influencia sobre los préstamos bancarios en estos casos, particularmente cuando se consideran economías de mercados emergentes pequeñas y abiertas como las de América Latina. Esto se debe a que los bancos centrales de estos países suelen reaccionar ante los cambios en las tasas de interés oficiales de Estados Unidos (Huertas, 2022). En consecuencia, los shocks de la política monetaria estadounidense pueden influir en los canales de crédito de los bancos locales. Además, las alteraciones en las tasas de interés estadounidenses impactan los flujos de capital mundiales, lo que posteriormente influye en los tipos de cambio y los precios de los activos, como por ejemplo los precios de la vivienda. Esto, a su vez, tiene implicaciones para la propensión a endeudarse y otorgar préstamos dentro de los mercados crediticios.

En nuestro reciente artículo, investigamos la propagación de los shocks de la política monetaria estadounidense al crédito bancario en cinco de los países latinoamericanos más grandes (Brasil, Chile, Colombia, México y Perú). Cabe destacar que la presencia de grandes bancos internacionales, particularmente los de Estados Unidos, es limitada en estos cinco países. Es decir, sus sistemas financieros están compuestos principalmente por bancos nacionales. Utilizamos datos de balances financieros anuales que abarcan todos los bancos que operan en estos cinco países, desde 2000 hasta 2021 y, además, la medida de los shocks de la política monetaria estadounidense recientemente desarrollada por Bu et al. (2021).

La Tabla 1 presenta las estadísticas descriptivas de las variables específicas de los bancos utilizadas en este estudio. Es evidente que la tasa de crecimiento anual promedio de los préstamos brutos en los cinco países es notablemente sólida, superando consistentemente el 10% en todos los ámbitos. Además, se observan disparidades sustanciales: los bancos mexicanos exhiben una tasa de crecimiento bruto de préstamos de más del doble que la de sus contrapartes colombianas. Las variables de control también muestran una heterogeneidad significativa. En promedio, los bancos chilenos parecen más grandes pero menos solventes en comparación con sus contrapartes en otros países. Por el contrario, los bancos colombianos exhiben niveles de liquidez notablemente más bajos en comparación con sus pares en el conjunto de datos.