Empresas productoras de petróleo y crecimiento económico en América Latina

Estos hallazgos subrayan la interdependencia de los precios del petróleo y la rentabilidad de las empresas productoras de petróleo, lo que puede tener implicaciones significativas para el crecimiento económico y la estabilidad en economías dependientes del petróleo. El gráfico inferior muestra las trayectorias de ganancias de las principales corporaciones petroleras en América Latina. La evolución de las ganancias en esta región exhibió una mayor estabilidad que la de sus contrapartes globales, aunque ciertas empresas como Ecopetrol presentaron un patrón similar. Petrobras, la empresa más grande de la región, demostró una consistencia notable en sus márgenes de beneficio, incluso en medio de drásticas fluctuaciones en los precios del petróleo. Sin embargo, el aumento en las ganancias en los últimos trimestres se correlacionó significativamente con los precios del petróleo.

La segunda compañía más grande de la región, Pemex, delineó una tendencia atípica que no corresponde con los precios del petróleo, con numerosos períodos reflejando pérdidas. Esto podría atribuirse a que Pemex es propiedad del estado, en contraste con Ecopetrol o Petrobras, que exhiben una estructura de capital mixto. Tal diferenciación en la estructura de capital podría engendrar disparidades en los resultados financieros de las corporaciones puramente estatales y las compañías de capital mixto, siendo estas últimas más sujetas a la regulación del mercado.

Según cierta literatura económica, las compañías petroleras estatales tienden a exhibir un desempeño financiero promedio más bajo que sus contrapartes internacionales privadas. Al-Mana et al. (2020) han demostrado explícitamente que, en un grupo de las cincuenta mayores compañías petroleras a nivel mundial, las firmas petroleras estatales, conocidas como Compañías Nacionales de Petróleo (NOCs por sus siglas en Inglés), en promedio, exhiben un desempeño financiero más bajo que las compañías petroleras internacionales.

Para evaluar este hallazgo en economías en desarrollo, compilamos datos sobre las principales firmas productoras de petróleo en economías emergentes (Figura 2). Antes de la crisis financiera global (gráfico superior), no pudimos discernir ningún patrón entre las empresas estatales, mixtas y privadas productoras de petróleo. Sin embargo, después de la crisis financiera global (gráfico inferior), las compañías estatales parecieron congregarse en un área pequeña cerca del origen, indicando un desempeño financiero promedio más bajo para este tipo de empresas.